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环球速递!投教小课堂:策略指数的表现到底怎么样?

  • 2023-03-15 10:01:23 来源:壹财信

策略指数,也常被人们称为聪明贝塔(smart beta)策略指数。与传统指数相比,策略指数的主要特点在于,其通过调整指数编制方法中的选股和加权策略,在“选样、加权、构建组合”的过程中突出特定风格因子的暴露程度,力求获取跑赢传统指数的超额回报。这类指数的名称里,常能看到代表这些因子的“价值”、“成长”、“红利”等词汇。


(资料图片)

随着指数体系不断创新发展,策略指数逐渐被投资者认识和使用,以策略指数为跟踪标的的基金产品也在快速发展。根据Wind数据显示,2017年至2021年间,国内Smart Beta策略指数基金的整体市值规模逐年增长,其中2021年整体市值规模达到了1120.7亿元,较2020年增长了60.55%。

国内Smart Beta策略指数基金市场规模(亿元)

数据来源:Wind。

策略指数作为指数化投资标的,不仅可以保留指数化投资运作透明、费率低廉的特点,还有望像主动投资一样收获超额收益,或者有望提高收益-风险性价比。它将主动投资和被动投资的特点有机结合,为投资者提供更为丰富的指数化投资选择。

策略指数是如何炼成的?具体而言,炼就一只策略指数分两步走:

第一,在既定的样本空间内,选择具有某些共性特征的股票,编入指数成份股。例如,中证红利指数就按照现金股息率高、分红比较稳定的共性标准,筛选了沪深两市具有一定规模及流动性的100只股票作为指数成份股。根据Wind数据显示,截止今年11月15日,中证红利指数的近12个月股息率为6.49%,显著高于沪深300指数的2.74%、万得全A指数的1.96%,“高股息”特征明显。

第二,主要采用非市值加权方式为成份股赋权。还是上面提到的例子,中证红利指数采用股息率加权方案,即股息率越高,成份股权重越大。

常见的因子类型有哪些?

目前,市场上研发策略指数常用的因子有红利、价值、低波动和基本面财务指标等。为了便于理解,我们给大家展示编制过程中选用了这4类因子的代表性策略指数,看看它们各具特色的选股和加权方法:

透过上述选样和加权方法,可以比较直观感知到这些因子在指数编制环节的“存在感”,以及预期发挥的作用。比如,红利策略的目标就是选取现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的股票,挑选的公司盈利能力较强,持续的高分红也意味着公司持续的高价值;价值策略的目标则是挑选又好又便宜的公司,买入低估值、财务状况良好的股票等等。

策略指数的表现到底怎么样?

以沪深300策略指数为例,从近十年的维度来看,沪深300价值和沪深300成长的累计收益率高于沪深300,是达到了“聪明”的预期目标。但是细分到每年来看,策略指数并不代表在各个阶段都能“聪明”地获得超额收益或更高的风险-收益比,例如在2013年,沪深300价值指数和沪深300成长指数均跑输沪深300指数。

另外,市场“风向”的频繁切换对不同策略指数的表现也会有很大影响。例如当市场风格在价值和成长风格间交替时,2014年沪深300价值收益表现好于沪深300,而到2015年收益表现好于沪深300的则转为沪深300成长,到2016年则再次转为沪深300价值。

沪深300指数及沪深300价值、

沪深300成长策略指数收益率对比(%)

数据来源:Wind;统计区间为2011/12/31至2022/11/15

总结来说,股市里没有完美的投资策略。策略指数虽然丰富了指数的选择,但相对于传统的指数,也并非一定能在任何市场环境、任何时段均可“包治百病”,实现“锦上添花”。目前市场上各种策略因子和策略指数名目繁多,普通投资者在投资策略指数前,应先了解清楚策略指数的基本特征,策略因子的逻辑原理,理性设定预期目标,明明白白做投资。

数据及图表来源:易方达投资者教育基地

声明:本资料仅用于投资者教育,不构成任何投资建议。我们力求本资料信息准确可靠,但对这些信息的准确性、完整性或及时性不作保证,亦不对因使用该等信息而引发的损失承担任何责任,投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。基金有风险,投资需谨慎。

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