【世界聚看点】5%的利率没压垮美股 为何？

• 2023-04-17 22:53:09 来源：wind

从2023年开始，美国股市一直在反弹，乐观的基调与美联储今年需要降息以防止经济衰退的观点有关。但问题是，如果美联储继续加息将利率提高至5%以上，美国经济和股市能够承受吗？

(相关资料图)

疫情过后，美联储和其他全球央行一直在大幅加息，以对抗供应链中断、工人短缺和政府支出政策造成的通货膨胀。包括对冲基金亿万富翁 Paul Singer在内的悲观投资者，一直在对这一结果发出警告。 Paul Singer认为，在接近零利率的时代之后，信贷紧缩和深度衰退可能是清除市场泡沫的必要条件。

不过，乐观的投资者认为，信贷市场可以容忍2008年之前盛行的利率水平。美联储的政策利率可能会从目前的4.75%-5%区间上调一点，并保持一段时间。

高盛资产管理公司董事总经理兼美国投资组合策略师Ben Snider在接受采访时表示：“5%的利率，不会压垮美股市场。我们的观点是，美联储可以维持现有的利率水平，经济继续保持增长。”

Ben Snider指出，许多评级很高的公司，与大多数美国房主一样，在疫情期间为旧债进行了再融资，将借贷成本降至接近历史低点。“他们继续享受低利率的环境”。

美联储理事Waller周五警告称，为了抑制生活成本的上升，利率可能需要比市场目前预期的还要高。美国3月CPI 为5%，离美联储2%的目标还有一段距离。

2022年，利率的突然上升导致股票和债券投资组合遭受重创。更高的利率也在上个月硅谷银行的倒闭中起到推波助澜的作用，此前该银行以大幅亏损的方式出售了“安全”但对利率敏感的证券。这引发了人们对美国银行系统风险的担忧，以及对潜在信贷紧缩的担忧。

PGIM固定收益公司美国投资级公司债券团队联合负责人David Del Vecchio表示：“利率肯定比一年前高，也比过去十年高。但如果你观察更长的时间，利率并没有很高”。Del Vecchio的团队认为，企业借贷成本将在更长的时间内保持较高水平，通胀率仍高于目标。

高盛资产管理公司的Ben Snider团队预计，标普500指数年底将在4000点左右，或大致持平于上周五4137点的收盘水平，“我不会称之为看涨，但情况远没有许多投资者预期的那么糟糕。”

Opal Capital首席投资官Austin Graff表示：“一些在不久的将来债务到期的高杠杆公司将举步维艰，甚至可能难以保持盈利”。尽管如此，经济不太可能“一下子进入衰退，随着企业勒紧裤腰带、减少支出，这可能会缓慢滑向衰退，这将对整个经济产生连锁反应。”

然而，Austin Graff也看到了大银行在高利率时期的好处，这些银行在其持有的证券中更好地管理了利率风险。他表示：“在当前的利率环境下，银行可能非常有利可图”。他指出，大型银行通常提供0.25%-1%的客户存款，但现在可以以4%-5%左右甚至更高的利率放贷。

Austin Graff说：“银行在当前利率市场上的利差令人震惊”，他提到了摩根大通的盈利指引，今年预计获得810亿美元净利息收入，比去年增加了约70亿美元。

PGIM的Del Vecchio表示，他的团队仍预计，如果经济衰退真的到来，预计持续相对短暂且程度较浅，“你可能会遇到一种不是同步衰退的情况”，即衰退可以“席卷”经济的不同部分，而不是一次席卷所有地方。

Del Vecchio称，过去一年，随着抵押贷款利率的飙升，美国房地产市场急剧放缓，但最近出现了积极的迹象，而“旅游、住宿和休闲都表现良好”。

在美联储5月初的下一次政策会议之前，投资者将于本周获悉更多美联储官员的发言。美国经济数据将在周一、周二和周四的住房相关数据，而美联储的褐皮书将本周三发布。

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